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股市一曝十寒:监管风暴盘旋 楼市休整恐引池鱼之灾

来源:证券市场红周刊   2016-09-05 07:30

深沪股市遭遇去杠杆式调控已逾15个月,中国楼市才迎来拐点,再遇限购限贷的监管风暴。当楼市调控转向微观化甚至碎片化之时,房价上涨预期难以扭转。与之相反,A股调控却是刀刀见骨,游资炒作题材股和险资举牌蓝筹股皆遇监管重拳,股市仰望美股绝尘而去,还得担忧中国楼市高位休整引发的“池鱼之灾”。

监管风暴盘旋

本周,7省市获准新设自贸试验区的消息出炉,股市却未因此溅起浪花。自贸区题材的炒作从几年前的极热到目前的极寒,不仅体现出地区振兴政策利好的边际效应递减,更体现出游资撤离题材股炒作的征兆。

从去年6月股市去杠杆政策发威起,监管风暴一直盘旋在A股上空。前几年的诸多金融创新之举,今年却成了金融整治对象。诸多政策的急掉头,股市的小船不翻已是奇迹。

可是,今日之严打纠偏,或是过往之放纵或监管之错配所致。矫枉虽需过正,但是不是一定要“斩立决”,不给市场喘息时间,甚至用行政干预手法让市场硬着陆,则需要商榷。A股股民虽抗打压,但也难敌持续折腾。《孟子·告子上》云:“虽有天下易生之物也,一日曝之,十日寒之,未有能生者也。”沪指一阳之后多现十阴,何其相似?

地产泡沫疯狂难让沪指大涨

从过去几年的实践效果来看,自贸区设立的最大受益者仍是地产股。前海地王频现,是拉高深圳地价的第一把火。在本轮房价的飙升行情中,深圳是龙头,京沪快马急追,最终向二线城市蔓延。

据全球知名房地产咨询公司莱坊统计,从2015年一季度至2016年一季度,深圳房价上涨62.5%,在全球150个大城市中夺冠。可是,深圳CPI一季度同比仅上涨3.0%,涨幅同比提升1.6个百分点。其中居住类上涨5.1%。究其原因,是因为未将商品房价格纳入CPI统计范畴以反映购房成本的变化,而是通过房贷利率、物业费、维修费等来反映持房成本的变化。

从宏观调控来看,货币政策盯住CPI,稳定经济盯住GDP,至于深圳房价是否宇宙最高,则不在首要关注目标之列。深证地产指数[0.60%](399241)成为房价晴雨表,2014和2015年分别大涨70.04%和61.25%,今年年内虽有12.62%的跌幅(截至本周五数据),表现仍强于深综指(-12.98%)和沪综指(-13.33%)。

其实,A股早已呈现出结构性牛市特征。深综指2012至2015年的年度涨幅分别是1.68%、20.03%、33.8%和63.15%,去年牛市峰值是3157点,最新收盘价是2009.29点,均高于2007年的峰值1567点。这几乎是楼市结构性牛市的翻版(一二线城市房价上涨,三四线下跌)。相比之下,沪综指的6124点繁华,则是全球共振的资产泡沫下的蛋,是被中石油、工行和神华等超级权重股泡沫所吹大的。类似景象只有在下一轮经济繁荣和周期产业过热时才能出现。

楼市股市双杀资产荒成常态

8月份,沪综指上涨3.56%,在全球主要股指中涨幅位列第十,上涨主因有三:一是美股三大指数均创历史新高,国际市场预期各大央行将继续量化宽松政策;二是A股超跌反弹需求强烈;三是各地地王频现和抢房潮重来,再加上恒大加入万科控股权之争,刺激地产股走出龙头风范。

进入9月份,全球股市利空增加。美联储加息预期升温,A股的制度熊市仍在发威,南京和武汉等二线城市限购引发的楼市新一轮调控已出现。地产利益集团负债表改善,短期崩盘无忧,投资速度难免要下降。这将打压周期股的反弹势头,亏钱效应和熊市预期仍是压在股民心头的阴影。

当楼市调控收紧,场外资金是否会大举进入股市?答案是“否”。上海抢房潮中,主力多是卖旧买新的换购者和快进快出的投机者。当下,金融当局联手去杠杆,包括险资在内的场外增量资金踩黄线抢先举牌公司的“早上车”红利淡去,未来将面临“有钱无处投和越投越亏损”的日本式长通缩困局,资产配置荒将是常态。

谨慎来看,诸多宏观调控举措仍在试图以逼死空头的方式,让居民负债表加杠杆来高位接盘房价,从而减轻地方政府和房企银行的负债表压力。这是四个窟窿一个盖的无奈之举,更是朝三暮四的疗饥策略——居民需求一旦透支,未来的新房和新地卖给谁?未来,楼市泡沫破灭的预期将增强,沪综指因为周期股占比重过大,或将低位徘徊,慢牛和慢熊的预期轮转速度将更快,从而令场外资金望而生畏。

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